今天有消息指，美國和中國將於本周末在瑞士開始正式貿易談判。國內，人民銀行、國家金融管理局、中國證監會等主要金融監理機構負責人召開聯合政策吹風會，穩定市場預期。 他們宣布了一攬子刺激措施，包括降低存款準備金率50個基點，降低政策利率10個基點，降低房屋公積金抵押貸款利率25個基點，降低所有結構性貸款利率25個基點，並新增1.1萬億元人民幣的再貸款額度，支持服務消費、養老、科技和小型企業。 野村證券中國首席分析師陸挺預計，5-6月存款準備金率將下調50個基點，政策利率將調降15個基點。相對於該行的預測，本次降準幅度符合預期，政策利率下調幅度略小，而其他各種形式的減息也可能有助於降低融資成本。野村維持第四季再下調存款準備金率50個基點和利率15個基點的預測。 關於中美貿易談判，陸挺表示，過去幾周雙方顯然在低級別層面進行了互動，為美國財政部長貝森特和中國國務院副總理何立峰的面對面會談鋪平了道路。這是一個令人鼓舞的進展，但市場可能需要降低對達成真正削減關稅協議的速度的預期。 今天的政策措施和即將舉行的貿易談判代表著北京方面為緩解美國關稅影響而邁出的第一步，儘管該行認為，這些貨幣和金融政策本身不足以應對經濟面臨的雙重打擊。 他指，中國出口下滑似乎不可避免，而房地產業仍以令人擔憂的速度下滑。為了因應這些前所未有的挑戰，野村認為北京需要採取更大膽的舉措，特別是在財政方面。同時發生的房地產危機和中美脫勾具有破壞性和結構性，需要採取超越短期刺激的政策。光是關注財政刺激的規模和時機就會忽略全局。 在野村4月24日發布的專題報告中，該行強調了中美脫勾同時引發的房地產市場衝擊的獨特性，這可能會對經濟增長造成真正的拖累。由於出口激增，中國自2021年春季以來的房地產危機並未引發經濟衰退和金融危機。然而，北京可能無法繼續保持其好運。 他稱，儘管2024年9月政策有所調整，但房地產行業仍在下滑，而且4月份的採購經理指數(PMI)數據和貨櫃運輸領先指標表明，由於美國徵收高額關稅，出口業即將陷入低迷。為了因應這些前所未有的挑戰，該行認為北京方面需要採取更大膽的舉措，清理房地產行業的混亂局面，透過改革退休金制度以更永續的方式支持消費，完善財政體係以更好地保護企業主，並改善與其他經濟體的關係。（BC) #野村 #陸挺
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