最近, 海洋公園的去留成為了城中的熱門話題。
我個人對海洋公園的感情不算濃厚。小時候去過一兩次, 中學旅行去過一次, 沙士之後曾經和一個女朋友去參加過和熊貓吃早餐的活動。最後一次去好像是2014-15上下。但那時已經很迫人, 經驗很差, 不想再去了。
不說個人感覺, 說說生意。我認為, 主題樂園這種需要大量土地的生意, 在寸金呎土的香港, 根本是很難維持的。君不見, 不管是海洋公園還是迪士尼, 都是一直在虧損。
除了土地成本, 主題樂園的折舊率也是驚人的。因為門面、裝修、機動遊戲等, 是節省不得, 而且是要經常保養替換的。這除了是吸引力, 也是安全性的問題。加上香港人工絕對不便宜, 所以成本是一個令人想一想都頭痛的問題。
因此, 主題樂園要做出特色, 才能賺到足夠的溢價。盛智文曾經以「萬聖節」活動做到了。但時移勢易, 生意的收益率不斷下降。新管理層未能保持創意, 沒有質, 只好求諸量。所以過去十年以遊客量來賺取頭寸。然而一個新冠肺炎的天災, 現金流中斷, 問題就暴露出來了。
事實上, 在經濟好景的時候, 相信香港人也不會介意花幾十億公帑, 去維持一個大家的集體回憶。不過, 現在即是危急存亡之秋, 街上大把人失業, 人們自然會計較這些錢。其次, 由於過去十年主要做遊客生意, 香港30歲以下的人, 很多其實未去過海洋公園, 自然也談不上甚麼集體回憶。
我不知道立法會是否會就此讓海洋公園倒閉。果然的話, 91.5公頃的土地又會作何用途。用來起樓, 當然是很多香港人會贊成, 但起幾多私樓, 幾多公屋, 相信又值得打幾次大交。如果是我當特首的話, 一定主張用來開賭場, 哈哈!
不管怎樣, 海洋公園留給世人的教訓, 是舊經濟的衰落。如果經營模式是依靠土地, 那麼除非你的經營溢利很驚人, 否則最終是敵不過成本。另外, 實體經濟在後肺炎時代, 究竟需要多少時間才能恢復, 頗成疑問。海洋公園, 也許還及不上在「動物森友會」上的一個島, 那麼能創造利潤。這是真的, 一場FIFA足球連線比賽, 其觀眾數目分分鐘比真正的足球比賽要多。因此, 主題樂園若要重生, 看來只能尋求線上、虛擬的模式了。
價值投資者在根據基本因素分析股票時, 一定要注意到這個範式轉移。巴菲特以前不投資在自己不明白的東西, 但世界已經改變。你一定要學得很快很快, 要不然, 你會發覺大部份最賺錢的公司, 你都不知道人家在幹啥!
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