野村證券中國首席分析師陸挺表示,鑒於持續的需求疲軟,維持對2025年下半年以來的需求疲軟的預期,並將2026年經濟增長預測維持在4.0%。 陸挺表示,2月官方製造業採購經理人指數(PMI)從1月的49.3降至49，低於預期(市場共識49.2；野村:49.3）。官方非製造業PMI也低於預期，從1月的49.4小幅升至2月的49.5(市場共識:49.7；野村:50）。官方製造業PMI的下降部分原因是假期導致2月工作日減少。經季節性因素調整後，1-2月份的平均值從12月份的50.1降至49.3，顯示製造業活動放緩。儘管春節假期消費表現強勁，但2月份非製造業PMI未能反彈，這進一步印證野村的的觀點，即在房地產市場持續低迷和規模縮減(scale-back)的以舊換新計劃的返還效應(payback effect)影響下，消費正面臨強勁的阻力。 此外，非官方的RatingDog製造業PMI調查範圍更廣，涵蓋更多中小企業和出口商，從1月的50.3上升至52.1，超出預期。官方數據與RatingDog製造業採購經理人指數的差異,可能源自於RatingDog更早且更密集的調查窗口，從而規避假日相關以及強勁的出口活動的干擾。(JJ) #野村 #陸挺 #PMI
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