中國心連心化肥(01866)積極應對行業週期及順應中國農業發展趨勢，不僅創新「兩大一分共服務」營銷模式，助力提升品牌知名度和市佔率，同時順利完成項目建設，新疆基地的年產能6萬噸聚甲醛項目及廣西基地年產能30萬噸復合肥項目均在去年底投運，為開拓新市場、新領域奠定基礎。目前集團各在建項目均有序推進中，江西產業鏈延伸項目、准東項目及廣西大項目均按計劃推進，屆時總產量將突破千萬噸。集團堅持以肥為主的戰略方向，圍繞主業優勢，實現各板塊協同發展。2024年各板塊收入結構分別為﹕化肥板塊佔比58%，化工板塊佔比37%，醫藥中間體板塊佔比2%，其他佔比3%。集團尿素產能規模持續擴大，去年產量同比增加21%，帶動銷量提升。同時，在環保政策的管控下，工業需求顯著增加，對集團尿素增量形成有力支撐。複合肥方面，由於原料供應相對寬鬆，主材磷肥、鉀肥價格下降，降低生產成本，加上集團加大高毛利產品佔比，有效提高整體毛利率。甲醇方面，隨著國內經濟復甦，下游製造業如汽車、電子行業對基礎化工的需求逐漸增加，推動集團甲醇銷量上升。另一方面，供需錯配及原料煤碳價格下滑，令採購成本降低，加上集團不斷優化生產技術，通過加大研發降低對蒸汽的消耗，令甲醇生產成本顯著下降。車用尿素溶液方面，隨著環保政策的推進和新能源技術的進步，柴油重卡保有量呈下降趨勢。同時，國內經濟持續疲軟，運輸大宗貨源減少，對大型柴油車的需求有所下降。為減緩對利潤的擠壓，集團主動減產，利用柔性調節，確保整體盈利最大化。三聚氰胺受國內房地產仍處調整週期，下游板材、浸漬等行業開工率不足，需求回暖不及預期所影響.近年來，集團加大海外業務開發力度，加強海外現有訂單粘性，有效提升國際訂單，從而帶動銷量提升。DMF作為重要化工原料，被廣泛運用到漿料、醫藥、薄膜等行業，隨著國內產業結構不斷優化，工業需求顯著增加。集團推動設備技改技革，延長生產週期，令產量提升。液氨方面，隨著新鄉基地70萬噸尿素生產裝置成功投產，集團進一步節降成本提升效益，將自產液氨充分轉化，用於滿足下游尿素的生產需求。醫藥中間體方面，集團進一步優化產品結構，凝聚優勢資源，聚焦核甘（酸）類產品，加大胞嘧啶、腺甘酸及精品腺嘌呤的推廣力度。(個人沒有持有上述股票)
買入價$4.40，目標價$4.75-4.95，止蝕價$4.20
筆者：輝立證券及輝立資本管理董事 黃瑋傑
筆者為證監會持牌人士
筆者並無持有上述股份
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#黃瑋傑
<匯港通訊>