招商證券國際發表報告指，港股市場如期在 9 月中上旬反彈，AI 互聯網等科技板塊和有色行業成為結構主線。美聯儲減息「靴子落地」後，市場可能迎來震盪加劇，但中長期向上趨勢不改。 外資淨流入仍有長期提升空間，但美國本輪減息路徑可能較為曲折。AI 發展和新移民政策對美國經濟影響複雜，美國政府力量介入市場等新因素可能導致歷史經驗失效，宏觀經濟和利率政策預期將出現劇烈分歧，影響外資流入節奏。 短期實質利好政策有限。內地央行今年難以跟進減息，一方面銀行淨息差持續收窄難以通過壓力測試，另一方面流動性未趨緊，預計定向降準可能性更大。中美元首通話涉及 TikTok 問題，字節跳動可能保留20%股權並授權算法給美國企業，顯示北京立場有所軟化，但關稅和出口管制等實質問題難以達成，短期對風險偏好提升作用有限。此外，8月經濟數據繼續邊際下行，基本面支撐有限，節前南向資金風偏較低。 該行指，投資建議繼續把握科技（AI 互聯網大盤+高端制造小盤）和有色金屬主線，同時增配預期差較大的港股保險股、「困境反轉」和高股息等價值策略，部分超跌優質創新藥可自下而上配置。需警惕小盤股操縱風險，如藥捷安康(02617)、山高控股(00412)等通過坐莊拉擡進入港股通後暴跌，建議關注公司治理，規避大股東股權過於集中的風險。 (LF)
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