野村證券中國首席分析師陸挺表示,中共中央政治局昨召開會議,會後發布備忘錄。照例,該備忘錄為即將召開的中央經濟工作會議定下基調,會議將概述北京2026年的宏觀經濟政策議程。 該備忘錄重新提及「逆週期」政策調整,而這一概念在2025年7月舉行的最近一次政治局會議上並未出現,這表明北京對年中以來經濟增長放緩的擔憂日益加劇。這印證了該行先前對下半年需求暴跌的逆向觀點。 他稱,備忘錄也重新提及「貿易摩擦」,因為北京可能預期貿易緊張局勢將加劇。野村特別認為,與歐洲日益擴大的貿易逆差將引發新一輪貿易摩擦,而市場迄今低估了這種摩擦的程度。 然而,陸挺指出,這次政策基調似乎不如2024年9月宣布的政策轉向那樣果斷,因為備忘錄並未將「非常規」與「逆週期」聯繫起來,同時又重新引入了「跨週期」政策調整。 整體而言,他認為,備忘錄顯示北京將在未來幾個月加大政策支持力度,但更多細節可能要到2026年3月才會公佈。北京可能會推出一些扶持措施,以應對持續下滑的房地產市場,但市場可能會降低預期,因為自2021年以來,北京尚未找到能夠有效且果斷執行的方案來解決房地產市場崩盤的根本原因。 (BC) #野村 #陸挺 #政治局
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