早前強勢的地產股回軟，內險及中資金融股開始接力，筆者仍然維持港股易升難跌的看法。回顧2月份，恆指再漲691點(2.47%)。根據信報統計，若只統計去年底前掛牌公司，港股有近2300隻股票，而升跌比例是67︰33，平均升幅5.4%(中位數為2.53%)，較1月高出2.2%，引證筆者升幅擴散的看法。
筆者相信升幅擴散現象將會持續，因為基金經理需要「跑表現」，而在經濟前景不明的前設下，沒有人願意以一個較高的valuation買入股票，近日瑞聲(2018)發盈警便是一個最佳的反面教材。與其高追一堆fully priced in 的股票，不如倒追一堆值博率較大的「瑕疵股」。
聯儲局轉鴿、中國銀根放鬆，中美貿易談判「有進展」等利好因素所產生的less bad預期，帶動環球股市上升。近日股市升勢有所放緩，筆者認為利好消息經巳出盡，環球股市「行到呢個位」，若經濟不確定性仍然持續，很難再有動力再上。
最近MSCI決定將A股納入因子，由目前5%提高至20%，預期今年11月底分三個階段完成。現在全球約有1.9萬億美元，據分析員預計，將會有約1250億美元流入A股。這會為A股帶來新一股的活力，而「新錢」流入市場總是較「塘水滾塘魚」的死局好。雖然中國股市仍然存在不少問題，但受益股價上漲，加上中國放水救經濟，公司負債情況有所改善，股權質押風險壓力整體減小，筆者相信A股升勢將會持續一段時間。
但最近美朝峰會拉倒，特朗普的大膽作風，令人聯想到中美貿易談判或再添變數，而市場過份樂觀的預期更是筆者所擔心。最後，引用橡樹資本創辦人霍華．馬克斯（Howard Marks）的一句格言作結，世界上最昂貴的投資，就是相信「這次不一樣」。
