前一周土耳其裏拉危機促使美元指數突破了一年來的高點，上一周美元指數繼續強勁上漲之後出現回調，到周五終盤美元指數繼續停留在96以上，離一年以來的最高點不遠。 這一輪的美元上漲幾乎是針對除了日元之外的所有主要貨幣，特別是新興市場貨幣。歐元走低最重要原因之一是利率差，美聯儲加息多次，歐洲央行尚未有什麽動靜，造成美元利率高於歐元。貿易戰則加劇了整個貨幣市場的不確定性因素，新興市場貨幣面臨更大的考驗，從人民幣、俄羅斯盧布、阿根廷比索、南非蘭特到印度盧比、印尼盧比、哈薩克斯坦堅戈都出現明顯下跌，引發整個全球貨幣指數出現大幅波動。印尼央行上周突然加息25bps到5.5%，這已經是印尼央行今年第四次加息，但是仍不足以阻止印尼貨幣的下跌。摩根大通全球外匯波動指數JPMorgan Global Foreign Exchange Volatility Index 大幅上漲。這個波動指數是衡量全球貨幣市場動蕩程度的，就像我們經常提到的美國股市波動性指數CBOE Volatility Index ("VIX") 。 對於美元來講，目前沒有什麽特別明顯的負面因素。美聯儲還將繼續加息，吸引更多的資本回流美元，即使短期內美元出現輕微回調，但是至少到年底之前還看不到美元上漲趨勢停止的跡象。 不僅僅是外匯市場出現動蕩，金屬市場“銅博士”的表現也令人擔憂。我們在以前的欄目中說起過由於銅在各行各業的應用非常廣泛，從汽車、火車、飛機、家用電器到下水管道、電線電纜，銅價的漲跌往往可以預示全球經濟的健康狀況：當銅價上漲的時候，往往預示銅的需求上漲，全球經濟處於擴張階段；反之，銅需求下跌，全球經濟預期下滑。下圖顯示銅價在今年6月初達到4年來最高點之後直線下跌，在過去十周裏跌幅超過20%，創下了2017年來的最低點。這其中主要原因被認為是作為最大銅消費國的中國經濟增長減速，接近20年來的最低點。從銅價大跌的時間來看，與中美之間貿易戰升級的時間契合，因此這一次“銅博士”也可能成為了中美貿易戰的受害者。
另一個關鍵性的大宗商品-原油的價格這個月來也呈現疲軟的跡象。布倫特原油從2016年的低點每桶$27.10開始到今年5月份接近每桶$80，這一輪原油漲勢迅猛。但是現在看起來，油價似乎開始進入一個比較長的盤整階段，至少80美元的油價在目前全球經濟狀況下變得不可持續。除非出現地緣政治方面的突發事件，油價可能很難突破或者繼續維持80美元的高點。包括俄羅斯和伊朗在內的原油生產國經濟很可能再次面臨嚴峻考驗，在制裁之外雪上加霜。 美國股市在這一輪國際貨幣市場的動蕩中尚未受到太大影響，因此我們目前的投資策略還是安全的。但是外匯市場遠遠大於債券和股票市場，很難想象美股能夠完全置身事外一直獨善其身，或早或晚再次出現調整也是正常的。由於美元走強趨勢依舊，黃金價格雖然已經接近谷底，市場情緒也非常極端，但是尚未出現重回牛市的跡象，我們還需耐心等待。美元的表現仍然是影響全球資本流動最重要的因素，也是未來一段時間我們決定資產配置的關鍵。
