德祥新雲算力(00199)
德祥新雲算力(00199.HK)9月28日公佈收購廣州朝啟夕揚科技80%股權，現金代價人民幣8,361.6萬元，標的已接收26台高性能伺服器、合共336張卡，設備總價約4.876億元，並與上海一家人工智能基礎設施公司簽訂兩份算力調度服務合約，總額6.4896億元。首份合約已於8月開始計費並啟動收款，第二份合約9月起計費、按金已收取，截至9月3日已收取1,655.2萬元。待兩份合約全面履行，每月合約金額不少於1,081.6萬元、全年約1.2979億元，預期年毛利約4,779萬元、毛利率36.82%、EBITDA約1.2499億元。設備端已落實本金5.176億元的保理融資，名義年利率僅2.55%，客戶須按月預付服務費，現金流循環已初步跑通。此收購標誌德祥從AIDC規劃邁向真正持有GPU、交付算力並獲取客戶收入的Neocloud運營商。公司全球規劃算力容量2.4GW、一期406MW，南通項目擁有1.5GW綠電資源，並與中國聯通香港及Nscale等展開合作。後續須重點跟蹤中期業績AI分部收入、月度回款連續性及南通AIDC推進三項指標。在算力供需缺口短期難以彌合、公司現金流結構邊際改善的背景下，德祥的轉型邏輯值得持續跟蹤。目標價3.2，止蝕價$2.1
香港股票分析師協會主席 鄧聲興博士
（筆者為證監會持牌人士及筆者未持有上述股份）
#鄧聲興
<匯港通訊>