三美股份(603379.SH)主要生產氟碳化學品和無機氟產品，是國內第三代製冷劑龍頭。歷經二十餘年發展已從單一製冷劑生產商演變為擁有無水氟化氫（AHF）至氟製冷劑/發泡劑完整產業鏈的行業巨頭。自2024年實行生產配額制後，HFCs“剛需消費品”屬性與全球“特許經營”商業模式逐步形成，產品價格持續恢復性上漲，毛利大幅上升，2026年有望繼續延續漲價趨勢。1Q26公司實現營業總收入13.98億元人民幣(下同)，同比+15.36%，主要受益於製冷劑產品價格持續上行帶來的單價提升；實現歸母淨利潤5.06億元，同比+26.29%，體現強勁的成本轉嫁能力與毛利結構改善。依託氟化工產業優勢，公司正在向含氟鋰電材料、含氟高性能聚合物及電子化學品等高端化轉型，培育第二增長曲線，當前在建項目穩步推進，有望抬升未來盈利中樞。
買入價60.35元人民幣，目標價71.20元人民幣，止蝕價54.80元人民幣
筆者：輝立證券研究部分析師 章晶
研究報告由輝立証券集團旗下於香港證監會持牌的輝立証券（香港）有限公司及/或輝立商品有限公司（“輝立”）所發報。本文所包含的資料均為輝立從相信為準確的來源蒐集。輝立對有關報告所引致之任何損失或虧損概不負責。本報告所載的資料只供參考用途，並沒有法律約束力，亦不構成投資建議、邀約、購入、出售任何產品。投資涉及風險，有可能損失投資本金。你應諮詢專業人士，就本身的投資經驗、財務狀況、個人目標及風險取向，以提供投資意見。各類產品的風險，請參閱本公司網頁http://www.phillip.com.hk《風險披露聲明》。輝立（或其僱員 )可能持有本文所述有關的投資產品。此外，輝立（或任何附屬公司）隨時可能替向報告內容所述及的公司提供服務、招攬或業務往來。以上資料為輝立擁有並受版權及知識產權法保護。除非事先得立明確書面批准，否則不應複製、散播或發佈。
#輝立
<匯港通訊>