科法斯(Coface)表示,全球經濟正經歷著前所未有的地緣政治和貿易不確定性,搖擺於經濟放緩和風險升級之間。美國總統特朗普的關稅政策和中東緊張局勢,給2025-2026年的經濟繪製出一幅撲朔迷離的前景圖。 面對現狀,並考慮到已有的各項措施,科法斯下調了23個行業和4個國家的評級。 科法斯指,全球經濟前景比以往任何時候都更加撲朔迷離,嚴重依賴地緣政治局勢和美國總統的貿易決策。90天關稅暫停期(對世界其他國家為7月9日,對中國為8月12日)結束後,一旦關稅捲土重來,勢必嚴重影響全球經濟增長。該行預計全球經濟將出現顯著放緩(2025年增長2.2%,2026年增長2.3%),下行風險依然突出。如果地緣政治和貿易局勢進一步惡化,不排除全球經濟增長跌破2%。 通脹同樣籠罩在不確定性之中。目前相對穩定的通脹率,隨時可能被打破。美國通脹率可能在2025 年底攀升至4%,如果能源價格持續上漲,通脹風險還將進一步加大。面對這種局面,全球主要央行很可能會繼續保持謹慎態度。然而,如果美國成功控制通脹,聯儲局最早可能在2025年秋季降息。歐洲央行則宣佈將維持降息政策,但也表示已接近終端利率。 長期擱置的財政整頓政策可能即將實施,而德國的經濟刺激計劃的規模目前尚難估量,這都為歐洲經濟投下了更大的不確定性。 以伊衝突重新點燃了人們對油價的擔憂。如果霍爾木茲海峽(每天約2000萬桶石油的運輸要道,佔全球供應量的20%)發生中斷甚至封鎖,油價可能會飆升至每桶100美元以上。然而,撇開地緣政治因素,從基本面來看,由於非歐佩克+國家增產、貿易緊張導致需求疲軟以及歐佩克+成員國恢復產量(每天 220萬桶),油價存在下跌的可能勢。除非出現重大危機,否則油價預計將持續劇烈波動,但仍會在每桶 65美元到75美元之間徘徊。 關稅規模及其經濟影響是美國經濟面臨的兩大不確定性。儘管消費者信心下降,但就業市場依然保持韌性,第一季度 GDP 輕微收縮(-0.2%)主要源於企業的預防性囤積。 歐洲方面,德國經濟第一季度小幅增長,法國依然低迷,意大利面臨增長乏力,而西班牙則憑藉旅遊業和歐盟的資助,保持增長勢頭。 中國在關稅臨時休戰後出口激增,但經濟前景仍然脆弱。印度雖然第一季度經濟增長逾7%,但消費增長放緩,財政空間也在縮小。 拉美方面,墨西哥深受貿易不確定性的影響,預計2025年經濟增長為零。巴西在厄爾尼諾現象導致的農業損失後有所反彈,但由於緊縮性貨幣政策(關鍵利率上調至15%),預計經濟將出現收縮。阿根廷則憑藉「米萊經濟學」的強勁勢頭,預計2025年 GDP 增長將達到5%,2026年為3.5%,但這也要面臨外匯儲備不足的挑戰。 冶金行業正經歷一場嚴重的危機。2024年全球鋼鐵產能過剩6億噸,佔全球產量的25%。不利的宏觀經濟環境、能源緊張和新的鋼鐵關稅,正進一步加劇鋼鐵生產商的困境,加拿大、墨西哥和歐洲尤為突出。 加拿大75%的出口都流向美國,是貿易戰中最脆弱的國家之一。2024年底的回升勢頭曇花一現,經濟增長再度放緩。消費下降,投資疲軟,失業率升至6.9%,創下2017年以來的新高。 4月份,由於關稅威脅,出口大幅萎縮。汽車和金屬行業的關稅最高上調50%,使這兩個行業遭到沉重打擊。即將在2025年底進行的美墨加協定修訂,可能進一步加劇加拿大的經濟不穩定。 (BC) #科法斯
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