巴克萊發表報告,指中國第一季度國內生產總值(GDP)同比增長5.4%,高於市場預期。經季節調整的季調後折年率顯示,第一季度 GDP 增長率為5.5%,略低於去年四季度的6.0%。該行此前曾指出,近年來這一情況較為常見——在第四季度推動强勁經濟政策及第一季度部分刺激政策前置後,第二、三季度增長動力往往會有所放緩。 巴克萊認為,第一季度 GDP 超預期主要得益於消費、出口及基建和製造業投資的亮眼表現:1)情況「以舊換新」消費政策提前啓動的提振作用;2)出口雖然從去年四季度10%的同比增速放緩至5.8%,但仍優於預期;3)基建投資加速,因監管部門提前審批新項目,同時製造業投資保持穩健擴張。 該行認為,額外的財政支持或會在夏季前推出,具體將取决於經濟發展情况。鑑於去年四季度經濟強勢反彈及今年一季度政策前置刺激措施已推動 GDP 增長,該行預計第二、三季度增長動力將溫和放緩。中國政府可能繼續保持後發、漸進的刺激政策節奏,同時密切觀察關稅衝擊對經濟的影響。第一季度 GDP 超預期或會降低短期內出台大規模刺激政策的緊逼性。4月下旬(預計4月30日左右)的中央政治局會議和6月全國人大常委會將釋出潛在財政刺激措施訊號。 財政政策方面,巴克萊預計政府在夏季前可能視經濟情况增發超長期特別國債,潛在措施包括:1)1-2萬億元人民幣財政刺激措施用於支持「兩重一新」建設;2)1-2萬億元人民幣「人力資本投資」,如生育/育兒補貼及最低生活保障;3)若第二季度房地産市場快速下行,可能出台2-3萬億元人民幣房地産穩定基金以促進庫存去化;4)若股市持續下跌,可能設立1-2萬億元人民幣股市平準基金。 貨幣政策方面,巴克來維持基準預測:2025年第二、三季度各減息20個基點(2024年全年減息30個基點),另將降準50-100個基點(2024年全年降準100個基點)。 (BC) #巴克萊 #中國 #GDP
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