上周我在這個專欄裏面建議買入鉑金。這幾天看到了一個圖表，非常有意思，在這裏跟大家分享一下。
這個圖表顯示的是在目前價格下，全球不同礦產金屬有多少百分比的產量是賺錢的，又有多少百分比的產量是虧損的。黑色的部分是賺錢的產量，而紅色的部分是虧損的產量。在所有列出的重要金屬中，鉑金的全球產量虧損比例最大，大約50%的鉑金產量都是在虧損狀態下生產的。其他虧損比例較高的礦產金屬還包括鈾、鎳、白銀、黃金和鈀金，其中虧損比例最高的6個礦產金屬中4個都是貴金屬。主要原因也是這幾年貴金屬的價格一直在比較低的水平徘徊。
大家知道礦產開發是一個需要長期投入的資本密集型產業，很多礦山從發現到開始生產超過10年。一個大型礦山的資本支出往往高達幾億美元。一旦礦山開始生產，關閉礦山也是非常麻煩的，再恢覆又需要重新申請許可證等等。因此礦業公司不到萬不得已的時候一般不會關閉已經投產的礦山，很多時候會讓虧損的礦山繼續生產，特別是熊市剛剛開始的時候。但是，一個金屬的價格下跌的時間越長幅度越大，越來越多的礦山處於虧損狀態，長此以往越來越多的礦山無法繼續堅持下去，產量就會不斷下跌。產量下跌到一定程度就是一個金屬的熊市即將結束的時候。鉑金就是面臨這樣一種局面，其價格已經在熊市中徘徊了七年，而且跌幅巨大。
全球鉑金70% 的產量來自於南非。近年來，南非政府對礦業的稅收水平一直在上漲。加上南非的礦山本身已經非常老舊，采掘深度在一些地區達到了幾千米，生產成本在不斷上漲。這意味著在鉑金價格如此低的情況下，南非的鉑金礦將很難獲得融資繼續擴大生產，而政府、工會等成本卻在加大。目前的價格很難支撐鉑金礦的長期生存，鉑金供應出現短缺的可能性在逐漸增加。
最近，高盛的分析師也指出隨著最近股市恐懼心態的回歸，投資者再次開始擔心美國經濟步入衰退，黃金很可能再次開始吸引投資者的註意力。雖然美國股市很可能繼續上漲，市場上的投資者對美國股市的擔心卻無疑會越來越大。黃金將受益於這一心態：另一方面，新興市場的貨幣最近一直承壓，我們已經進入了一年中的黃金需求高漲的季節。印度黃金價格剛剛達到了六年來的高點，最近人民幣黃金價格也接近每克273元。如果黃金美元價格形成上漲趨勢，黃金的全球需求將持續增加。
因此，我建議繼續買入黃金和鉑金，未來幾周的專欄我們也會關註一些貴金屬礦業公司。
