焦點個股：德昌電機(00179)
投資論點聚焦其穩健復甦與新興成長動能。最新1QFY26銷售僅跌2%，APG佔84%因亞洲外資品牌市佔下滑拖累9%，惟IPG佔16%在EMEA逆增14%，管理層預期訂單存量支撐2Q及3Q增長，1Q為全年低谷。公司與上海機電成立兩家合資企業（註冊資本1.5億元，德昌出資一半），深化中國工業級人形機械人供應鏈，上海JV主攻渠道、深圳JV生產核心部件如馬達與執行器，加速本土滲透並保留海外彈性。IPG毛利率高APG 2-4個百分點，憑藉人形機械人、資料中心液冷等需求跑贏汽車業務，提升整體毛利逾23%並分散週期風險，配合廠房遷移優化現金流。中美關稅不確定性減弱，管理層視未來上調機率低，釋放壓抑訂單，結合淨現金優勢，風險有限而上行空間廣闊。
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