交銀國際發表報告指,2026年下半年,全球宏觀敘事轉向「再通脹下的AI驅動」。中東地緣事件持續活化通脹鏈;中國 PPI 轉正外溢;美國服務通脹黏性超預期,三重因素疊加,構成下半年最重要的宏觀背景之一。同時,AI 資本開支浪潮方興未艾,技術敘事對資產價格形成底部支撐,亦支持全球經濟韌性。 此背景下,大類資產配置將轉向盈利兌現、定價權和供給約束溢價,展望2026年下半年,該行建議超配港股(啞鈴型配置,AI 科技敘事與物價回升受益兼顧),因在物價回升、企業獲利修復、AI 產業敘事與國產替代三在重催化劑共振的背景下,港股恒生指數和恒生科技指數均具備進一步上行的基礎。 美股維持中性判斷,繼續看好 AI 主線;預計聯儲局下半年大概率不減息,美債利率曲線陡峭化仍是值得關注的結構方向。 交銀國際指,1)港股:核心邏輯由「低估值+流動性改善」轉向「PPI轉正帶動盈利上修+AI科技敘事+國產 替代」,配置上維持啞鈴型結構,一端佈局科技增長,另一端配置能源、材料、金融等物價回升受益資產。 2)美股:維持中性判斷,AI 仍是主線,但應適度分散至小型市場、金融、能源、公用事業等非擁擠方向。 3)美債利率:10年期殖利率預計在4.0%-4.6%區間高位震盪,中樞易升難降。 (BC) #交銀國際 #港股
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