匯豐(HSBC Global Research)發報告指,上調商湯(00020)目標價82.4%,從1.7港元升至3.1港元,維持「持有」評級,主要原因是利潤率及競爭壓力。 匯豐指,商湯股價過去一個月升約50%。相信有約20%的上漲主要受惠於其"1+X"戰略轉型,30%的上漲由於AI的加持下市場情緒改善。"1+X"戰略預計將帶動下半年的改善,通過損失減少加快,生成式AI增長以及應收賬款周轉天數縮短。 不過對該公司仍有三個下行風險: 1) 2025年上半年的淨虧損排除抛售子公司的收益,僅收窄2%。如果子公司剝離步伐放緩或子公司估值下降，淨虧損縮減的速度可能會放緩。 2)競爭加劇導致上半年毛利率同比下降5.6個百分點（按半年減3.5個百分點）。該行定價壓力將持續，並預測下半年毛利率將按半年減2.9個百分點至35.6%。 3) 該公司的總算力增長率已放緩。2024年3月至8月增長約67%,不過從去年8月到今年3月增長放緩至15%,今年3月至8月收窄至10%。該行認爲,運算能力資源正變得越來越稀缺，如果商湯無法為內部自動標識與數據採集(AIDC)或外部晶片合作夥伴獲得更多的晶片供應,這可能會在未來對其造成潛在的瓶頸。(JJ)
<匯港通訊>