花旗發表報告指,儘管 IT 支出持續疲軟,但在經歷了中國 ITS(智慧交通系統)/軟體產業連續三年的業績預期下調後,鑑於人工智能(AI)相關業務的發展、成本管控的加強以及營收的企穩,該行於2026年第二季度開始上調該行業部分公司的評級。 在其涵蓋的11家 ITS/軟體公司中,有6家在2026年第二季/上半年交出了超出預期或符合預期的業績。此產業呈現分化態勢:AI 驅動型企業(中軟國際(00354.HK)、金蝶國際(00268.HK)、深信服、中科創達）展現出強勁勢頭,而傳統軟體及房地產相關垂直領域企業(用友網絡、廣聯達、明源雲(00909.HK)、四維圖新)的收入表現則持續令人失望。由於幾乎所有細分領域在營運支出(OPEX)方面的結構性管控,盈利普遍改善。該行看好中軟國際、中科創達和金蝶,而對用友網絡和四維圖新的看法相對審慎(評級最低)。 得益於雲端與 AI 基礎設施市場的繁榮,花旗將深信服的投資評級從「售出」上調至「中性」,並將目標價從104元人民幣上調42%至148元人民幣。該行將中科創達的投資評級從「中性」上調至「買入」,並將目標價從78元人民幣下調6.4%至73元人民幣;儘管短期內硬體產品組合導致毛利率被稀釋,但邊緣 AI 和智能物聯網(IoT)業務的增長勢頭強勁。 鑑於中國國內建築需求持續疲軟,花旗將廣聯達的目標價從9.4元人民幣下調16%至7.9元人民幣,並維持「沽出」的投資評級。該行將四維圖新的目標價從6.5元人民幣下調9.2%至5.9元人民幣,並維持「沽出」的投資評級,主要因其盈利能力持續承壓,且汽車相關業務的平均售價(ASP)不斷下降。 該行將啟明星辰的目標價維持在11.5元人民幣,投資評級維持在「沽出」,因為存儲原材料成本上升和競爭性定價帶來的毛利率壓力抵銷了收入復甦的利好因素。先前,花旗已將中軟國際的投資評級從「中性」上調至「買入」(基於 AI 業務的商業化變現),並將明源雲的評級從「中性」上調至「買入」(基於2026年上半年業績後的估值考慮)。 (BC) #花旗 #中軟國際 #金蝶國際
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