晨星發表報告，首度涵蓋周大福(01929)，認為股價被低估，每股合理價值為14.5港元。 報告形容，周大福為大中華地區最大的黃金珠寶製造商及零售商。受惠於周大福吸引的產品設計及年輕消費者需求增長，其定價珠寶收入佔比由2021財年(3月底止)的約25%，上升至2026財年的35%。 晨星予周大福「窄護城河」評級、「高不確定性」評級，每股公允價值為14.5港元。認為該股被低估，因市場尚未充分認可固定價格珠寶銷售所帶動的長期收入增長。「窄護城河」評級是源於該公司強大的品牌知名度、創新產品設計及廣泛的銷售網絡，這些優勢支持其珠寶產品的定價溢價。該行預期，未來十年內，周大福將持續位居中國領先黃金珠寶商之列。預期其精湛的珠寶工藝，加上年輕消費者偏好的轉變及金價逐步上揚，將令固定價格產品的收入佔比在2031財年提升至45%。此一轉變是該行預測未來五年收入年複合增長達5%的主要驅動力。 長遠展望，該行預期至2031財年的營業利潤率將達13%，較2026財年的12.7%略升，這歸因於金價上漲及收入結構轉向利潤率更高的定價產品。雖然金價下跌可能會對周大福的盈利能力造成壓力，但認為更嚴格的成本管控應能提供緩衝。 (SY)
<匯港通訊>