富達國際亞洲經濟分析師劉培乾(Peiqian Liu)表示,中國人民銀行今年將減息1或2次,每次減10個基點,因為目前面臨一些限制,例如利潤率的壓力,因此保持"適應性(accommodative)"。預計財政赤字率4%。她預計今年中國GDP增長在4.5-5%,非常穩定。 內房方面,她表示這不是周期性推動力,2024年9月是一個政策關鍵點,允許房地產行業的下滑。2026-2027年,不同綫城市的房地產表現分化將持續。還是會有政策讓行業穩定。富達國際亞太區投資總監Stuart Rumble表示,市場情緒依然非常低迷,地產股的估值也很低。 需求的溫和復蘇可能導致價格恢復,生產者物價指數(PPI)會繼續受供應方面的影響,例如「反内捲」,認為 PPI 方面會有再通脹,呈現上升趨勢。消費者物價指數(CPI)的通脹結構可能會有一些不同,由於服務業可能開始走强,貨物通脹可能會穩定,或者甚至走到低通脹階段,也有一些技術因素會支持CPI恢復。 中國目前有更多的資源將流入投資「人」,例如發展社會福利,人力資本,教育,這些是新的關注點,而投資在「物」方面繼續減少,這也是經濟轉型的自然結果。 去年出口也是一大推動力,儘管對美國的出口減少,但對於其他國家的出口大量增加,主要原因包括:1)中國已經有能力完全將自己融入全球供應鏈中,這對於中國出口競爭力非常重要;2)中國出口目前具有多樣性,不再是單一市場引領全球,而是出口到更多樣化的市場中;3)中國製造升級,中國現在有能力製造高價值產品。值得注意的是,中國的貿易順差不僅僅只依靠出口,進口也在穩定,中國也在改變經濟結構,過去20年中國很長一段時間是加工中心(processing center),即進口原材料然後賣出成品,不過過去幾年有所改變,中國可以製造自己的工業產業鏈。 收入增長及就業恢復相對依舊較慢,收入變化及結構性失業的波動性增大正影響家庭信心(household confidence),如果波動持續,家庭很有可能不會有更多消費信心,這也是為什麽看不到對消費者信心指數的貢獻。不過她相信未來幾年政策制定者會採取措施改善情況。 Stuart Rumble表示,儘管A股去年升20%,香港恒生指數升30%,但是相對與美股而言中國的股票仍然被低估,認為市場還是有很大的機會。中國也繼續在重要技術領域建立規模及能力(capability)。AI方面,執行力(execution)正逐步提高。 (JJ) #富達
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