直播行業發展佳，映客互娛（03700.HK）估值低值博
內地第二大移動直播平台公司映客互娛（03700.HK）於上週四在主板上市，首日股價抽升10.6%，表現不俗。映客於上市前曾進行三輪主要融資，其中B輪融資獲騰訊（00700.HK）全資子公司參股，目前持股0.91%。不難估計，兩者日後或有更多合作機會。
上週四港股IPO市場相當熱鬧，當日共有八隻新股齊齊上市，除了齊屹科技（01739.HK）「破發」之外，其餘七隻新股均錄得升幅，最矚目首選映客（03700.HK）。目前映客市值僅約100億港元，以新經濟股而言市值略為偏低，相信後市要翻倍爆升並不困難。
據映客保薦人之一德銀報告指，映客過去三年在國際會計準則下呈現虧損，惟今年起開始有盈利，估計賺近10.16億元（人民幣．下同），而2019年及2020年料賺12.16億元及13.94億元。按此計算，映客今年預測市盈率（P/E）不足14倍。以新經濟股來說，映客算是便宜，尤其對比虎牙（Huya）的70倍及小米（01810.HK）的51倍P/E，可說超值。
吸金能力相當強勁
映客的賺錢能力同樣不容忽視，去年經調整純利達到7.92億元，只是因國際會計準則下的優先票據公允值變動才令公司出現非現金虧損。若從經營現金流看，公司於去年底手持現金及現金等價物約22億元，年內淨增加現金達7.7億元，可見公司的吸金能力強勁。
從招股書可見，映客去年收益在移動直播行業中排名第二，市佔率約15.3%。受內地年輕消費群的娛樂消費方式改變推動，移動端直播市場規模由2012年的1.06億元人民幣增加至2017年的257億元人民幣，平均複合年增長率達200%，預期於2022年將進一步增至978億元人民幣，平均複合年增長率為30.6%。
廣告收益增長可觀
映客主要收入來源是視頻直播和廣告收入，截至去年底止，公司約有99.4%的收入來自視頻直播。值得注意的是，集團去年廣告收入較2016年激增1.4倍，今年則組建廣告部門用於拓展廣告業務，預計來自廣告收入的部份將有龐大增長空間。
論綜合盈利能力，映客較個多月前於美國上市的虎牙有過之而無不及，較天鴿互動（01980.HK）亦更勝一籌。前者去年第四季才扭虧，後者去年經調整純利為4.56億元。因此，當同業虎牙以12美元並在20個交易日後大幅抽升近兩倍計，映客未來的升幅已有績可尋，投資者應密切留意。