玖龍紙業（2689）主要收入來自包裝紙業務，包括卡紙、高強瓦楞芯紙和塗布灰底白板紙。截至去年12月底的中期，集團的收入按年減少5%至288.4億元（人民幣，下同），純利升0.5%至22.78億元。不過，毛利率按年增加1.4個百分點至約17.1%，主要由於期間的廢紙原料成本的下跌，遠較產品售價的下跌快所致。期內，集團的銷量850萬噸，按年增加13.3%，主要由中國銷量增加100萬噸所帶動。
中國市場繼續為主要收入來源，截至去年12月底的中期，佔總收入的89.2%。面對新型冠狀病毒蔓延，影響內地製造業，預料對集團的訂單帶來負面影響；惟內地小型紙廠需停產或面臨倒閉，反而令集團有望從中受惠。另外，將內地並豁免美國進口木漿和再生漿關稅，加上美國進口廢紙關稅亦有望得到豁免，料對集團的盈利帶來正面影響。
至於產能方面，截至2019年12月底止，集團造紙總設計年產能為1,647萬噸；造漿（再生漿及木漿）總設計年產為85萬噸；下游包裝廠總設計年產為10億平方米。集團計劃在今年季度，於河北和東莞分別增加50萬噸和60萬噸包裝紙年產能，並在明年底前在馬來西亞增加55萬噸包裝紙年產能；待擴產項目完成後，集團的造紙總設計年產能進一步增至1,810萬噸，有助提升規模效益。
2019年12月底，手持現金67.55億元，借貸總額減少44.88億元至268.21億元，貸款淨額對總權益比率減少至50.6%。走勢上，2月28日高見9.57元後遇阻回落，形成下降軌，失守各主要平均線，惟STC%K線升穿%D線，MACD熊差距收窄，可考慮6.3元（港元，下同）吸納，反彈阻力7.9元，不跌穿5.5元續持有。
金利豐證券研究部執行董事黃德几 筆者為證監會持牌人士 本人並無持有上述股份 金利豐證券有限公司 Email: [email protected] Facebook專頁：https://www.facebook.com/wongdickie1 新浪微博：http://t.sina.com.cn/dickiewong 騰訊微博:http://t.qq.com/wongdickie/