德昌電機控股(00179)
德昌电机控股2025/26全年业绩營業收入248.87億元，同比增漲0.08%，歸母淨利潤13.78億元，同比下跌18.63%，盈利下滑主要受非現金無形資產減值及投資公允價值不利變動等一次性因素拖累，核心經營性收益佔利潤總額比例超過九成，主業盈利能力未受實質侵蝕，經營性現金流強勁，資本結構保守，無債務壓力，財務韌性支撐長期價值。汽車產品組別貢獻總營收84.23%，其核心增長動力來自電動車電池冷卻系統、電動助力轉向電機等高附加值產品，傳統燃油車部件正被電動化方案替代，集團已實現向電動車核心系統供應商的結構性轉型。更值得關注的是，德昌電機正依託「汽車主業穩基+新興業務崛起」的雙輪驅動戰略重塑增長邏輯——在人形機器人領域，集團與上海機電合資打造關節模組平台，涵蓋腰部、胯部、膝部關節及靈巧手執行器，已進入小批量出貨階段；在固體氧化物燃料電池（SOFC）領域，集團通過整合粉末冶金公司Stackpole，在SOFC連接件市場深入佈局並配套頭部下游客戶，伴隨全球AIDC電力短缺加劇，SOFC響應快、效率高的優勢正獲認可，有望在AIDC主電源領域迎來滲透率「奇點」；同時集團推出DCP系列液冷泵，專為AI服務器架構打造，把握液冷滲透率從2024年14%躍升至2030年87%的市場機遇。總括而言，機器人、SOFC、液冷三大新業務正迅速增長，投資者後續可觀察新業務從概念走向規模化兌現。目標價$32，止蝕價$23
香港股票分析師協會主席 鄧聲興博士
(筆者為證監會持牌人士及筆者未持有上述股份)
#鄧聲興
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