美國聯儲局聯邦公開市場委員會(FOMC)開會議息後,維持聯邦基金利率在3.50-3.75%不變。摩根資產管理亞太區首席市場策略師許長泰表示,聲明的關鍵變化在於:通脹措辭從「略微偏高」升級為「偏高,部分原因是近期全球能源價格上漲」——這直接承認了中東石油危機的影響。政策展望中寬鬆傾向得以維持,但並非沒有反對意見。4名委員投了反對票,米蘭再次選擇降息25個基點,而哈馬克、卡什卡利和洛根同意維持政策不變,但反對繼續保持寬鬆傾向,認為當前的通脹環境不再需要這種傾向。 許長泰指出,聯儲局記者會重點： - 聯儲局主席鮑威爾坦誠地談到了他在 FOMC 的未來,並確認他將繼續留在委員會。他承諾保持低調,支持即將上任的主席,並避免任何影子主席的局面。 - 市場關注的焦點是反對票的數量;然而,委員會正面臨兩大同時發生的供給衝擊:關稅引發的商品通膨和能源價格上漲引發的總體通脹,這兩大衝擊都促使部分委員的立場趨於鷹派。鮑威爾仍預期關稅的影響將表現為一次性的價格水平波動,但對於能源價格急升,採取觀望態度或許更為合適。 - 鮑威爾仍然堅持聯儲局的獨立性。他認為,聯儲局的獨立性在於確保貨幣政策決策不受政治因素的影響,這對美國經濟的信譽至關重要。他表示支持即將上任的主席沃什繼續維護聯儲局的獨立性。 對於投資者而言,許長泰表示,聯儲局在可預見的未來可能會維持利率不變。潛在的價格壓力顯然正在影響投資者的謹慎態度,但加息的門檻仍然很高。鑑於委員會大多數成員認為目前的政策立場屬於中性,因此可以保持耐心,等待這場衝突及其對經濟和價格的最終影響逐漸明朗。市場定價已轉向鷹派;目前,聯儲局明年4月加息的機率為40%。這與會前普遍認為2027年夏季之前不會加息的觀點截然相反。受此影響,美國國債孳息率曲線全線上漲,股市下跌。 總而言之,這種分歧反映出聯儲局在當前高度不確定時期缺乏凝聚力,而隨著新任主席的上任,這種情況可能會持續下去。此外,在沃什領導下的聯儲局,溝通方式(聲明、點陣圖等)和頻率可能會發生更直接的變化。 樂觀者認為,在當前高度不確定且投資者要求聯儲局保持獨立性的時期,這種分歧恰恰是必要的。 儘管亞太市場可能在隔夜跟隨美股下跌,但半導體和人工智能(AI)相關支出的增長動能應該會繼續支撐市場,尤其是對台灣和南韓等東北亞市場而言。鑑於霍爾木茲海峽通縮前景不明朗,通脹可能進一步走高,以及美國財政赤字可能擴大,美國國債孳息率的上漲尚不足以促使該行轉向長期債券。儘管如此,鑑於美國經濟增長勢頭穩定,摩根資管認為高收益公司債仍將保持韌性。另類資產也能提供多元化投資機會以及收益創造能力。 (BC) #摩根資產管理亞太區首席市場策略師許長泰
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