美國銀行公布,3月份基金經理調查(FMS)指標轉為看跌,原因是伊朗和私人信貸擔憂終結了近幾個月來「牛市泡沫」的情緒;增長樂觀情緒暴跌,現金水準急升至4.2%(反向 FMS 現金「賣出訊號」結束),FMS 指標看跌程度足以建議在油價高於每桶100美元賣出原油,高於100點時賣出美元指數,在5%價位買進 GT30 指數,在6600點買進標普500指數;儘管如此,美銀的部位指標遠未達到近期股票和信貸市場大幅低點/良好入場點時的極度看跌水準。 宏觀方面,調查指,全球增長樂觀情緒從39%驟降至7%,通脹預期從9%躍升至45%,減息樂觀情緒降至2023年2月以來的最低水準;但沒有人將衰退預期計入價格…「硬著陸」的機率僅為5%(相較之下,「不著陸」的機率為46%,「軟著陸」預期的機率為44%）。 風險方面,調查指,地緣政治和通脹取代人工智能(AI)泡沫成為最大的尾部風險,63%的受訪者認為私募股權/信貸最有可能引發系統性信貸事件;FMS 交易最活躍的板塊是做多黃金和做多全球半導體;美國中期選舉最有可能的結果是民主黨控制眾議院/共和黨控制參議院(54%),但投資者認為民主黨在全席(28%)的可能性。 資產配置方面,3月份的輪動從「繁榮」板塊(例如銀行股)轉向「滯脹」板塊(例如必需消費品板塊);更廣泛地說,美元空頭回補規模不大,投資者持有大量大宗商品多頭頭寸(自2022年4月以來),並維持著較大的股票超額收益,尤其是新興市場(自2021年2月以來)、日本(自2024年5月以來)、銀行股和工業股,這與大量做空可選消費類股票(自2022年12月以來)形成鮮明對比。 逆向交易策略:做多債券-做空大宗商品,做多英國股票-做空新興市場,做多消費品-做空工業股。FMS 也表示,持股比例較低的美股七雄(Mag7)、消費品和中國股票,將在未來幾周內,隨著美伊戰爭結束,股市將出現一波上漲行情,表現將優於持股比例較高的新興市場、日本、半導體、銀行和工業股。 (BC) #美銀基金經理調查 #FMS
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