近期市場波動反映大型 IPO、季底再平衡及部分市場去槓桿等技術性因素,而非企業基本面惡化。隨著流動性逐步恢復,市場焦點將重新回到企業盈利及 AI 資本開支。富達國際基金經理張宇翔表示,隨著踏入7月業績期,企業盈利可望重新成為推動市場的重要力量。同時,全球市場正出現結構性轉變,投資環境正由「增長主導」,逐步邁向由通脹與利率影響資產定價的新階段。 展望第三季,財報季將是市場的重要觀察重點。目前企業盈利動能仍具韌性,尤其是科技與金融行業。AI 投資周期正由早期半導體擴展至受惠電力設備、資料傳輸、網絡基建及雲端基礎設施等更廣泛行業,因此投資焦點亦由單一晶片供應鏈,逐步轉向整體 AI 生態。若整體財報勝預期,可望進一步鞏固投資信心,支撐7-8月市場表現。 不過,相較於短期財報行情,市場定價邏輯的改變更值得關注。過去幾年,市場主要受惠於經濟增長與AI 創新帶來的估值提升;如今隨著 AI 需求擴張,企業投資、電力建設與算力需求同步增加,價格壓力逐漸浮現。市場正由「增長主導」轉向「通脹主導」,未來利率與通脹變化對資產價格的影響將更加顯著。 為此,投資重點將從全面參與市場,轉向精選行業與企業。具備定價能力、競爭優勢與盈利能見度的企業,有望在新一輪市場環境中持續受惠。反之,缺乏成本轉嫁能力的行業則可能面臨較大壓力。 區域方面,美國與新興亞洲仍是配置核心。美國受惠於企業盈利韌性、AI 創新優勢及成熟資本市場;亞洲則受惠 AI 供應鏈發展,尤其台灣與中國內地科技業仍具長期競爭力。相較之下,歐洲因增長動能較弱及政策不確定性較高,吸引力相對有限。 行業方面,AI 仍是最具確定性的長期主題,但市場焦點已從題材轉向盈利與估值。金融股亦是目前較具吸引力的配置方向。受惠於 IPO、併購及資本市場活動回升,銀行及金融機構手續費收入改善,加上估值仍然偏低及市場持倉較輕,未來盈利仍有上調空間。 固定收益市場方面,短存續期與高品質公司債仍是較受青睞的配置方向,而兼具股票增長潛力與債券防禦特性的可轉換公司債,也逐漸成為攻守兼備的重要工具。 張宇翔總結,展望未來3-6個月,市場最可能呈現「增長穩健、通脹偏高」的格局。AI 長期趨勢未變,企業盈利亦提供支撐,股市中長期仍具向上基礎;但利率、政策變化、中美科技競爭及地緣政治風險,仍可能增加市場波動性。張宇翔建議,投資策略宜維持配置但不追高,強化風險控管與靈活調整能力。 整體而言,市場並未脫離多頭格局,但投資環境已進入增長與通脹並存的新時代,未來投資成敗的關鍵,將在於掌握行業趨勢與市場定價邏輯的變化。 (BC) #富達國際
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