野村證券中國首席分析師陸挺表示,人民銀行於本月18日(周三)召開會議,並於當日下午發布聲明,其中利率政策出現顯著轉變,存款準備率(RRR)政策也進行了細微調整。 首先,與近期所有重要政策聲明(包括全國人大政府工作報告)相比,人行此次聲明未提及任何減息措施,僅表示「有效引導和調整利率水準」。 其次,聲明僅提及存款準備率政策的實施,而非下調存款準備金率,該行認為這顯示其立場較為中立。 人行也承諾「堅決維護股票市場、債券市場、外匯市場等金融市場的穩定運作」。該行認為,這顯然是對波斯灣持續軍事衝突的回應。 野村認為,短期內減息的可能性正在降低,原因有三。首先,全球能源價格急升——如今已遠超石油和天然氣——在短期內加劇了通脹壓力,並給未來幾個月帶來了不確定性。其次,儘管中國擁有較大的能源儲備,但中國7.2%的能源供應需經由霍爾木茲海峽運輸;因此,中國仍面臨一定的供應衝擊風險。第三,其他主要央行也面臨同樣的能源供應挑戰,可能在短期內延後或取消減息。 該行維持2026年一次10個基點減息和一次50個基點降準的預測,並堅持在第二季度降準50個基點,因為在全球能源緊張局勢下,人行需要提供流動性支持。然而,該行將10個基點的減息時間從先前預測的第二季推遲到第四季。該行將密切關注2026年中通脹壓力的發展情況,並在屆時重新評估該行的預測。 野村認為,減息對刺激中國經濟的作用本來就非常有限。北京已將政策重點轉向財政措施,包括債務互換、新政策融資工具等半財政工具、結構性貨幣政策工具。該行認為,延後減息不會對北京提振內需的努力產生任何實質影響。 (BC) #野村 #陸挺 #減息 #降準 (BC)
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