普徠仕環球多元資產收益策略聯席基金經理David Clewell就環球債券市場表示,美國10年期國債孳息率的5厘水平，一直是投資者的重要心理關口，亦大致是新冠疫情後孳息率波動區間的上限。一旦這類關鍵技術水平被突破，系統性及量化交易的持倉調整或會放大市場走勢，並觸發進一步沽售。 不過，投資者需要將近期市場走勢的速度及幅度，與背後的基本因素分開看待。早前拋售相當急速，但整體方向與該行認為長年期債券孳息率仍有上升空間的看法一致。鑑於美國經濟增長保持強韌，10年期美國國債孳息率升向5.5厘至6厘，仍屬合理的可能情境。 市場持倉亦是今輪走勢的重要因素。隨著孳息率逼近5厘，部分投資者開始增加較長存續期的持倉。其後，美國經濟數據勝預期，加上國債拍賣需求偏弱，成為相關持倉平倉的觸發點。 他認為，早前的債市拋售主要由經濟增長及通脹因素帶動，而非所謂的美元貶值交易（debasement trade)。數據同時反映實體經濟活動及通脹維持強勁，這個組合對債券市場具有重要影響。儘管孳息率升幅顯著，整體市場反應仍相對有序。(JJ)
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