交銀國際發報告指,下調泡泡瑪特(09992)目標價至174.8港元,下調評級至「中性」。 該公司2026年上半年公司收入171.7億元人民幣(下同)，同比增23.8%；毛利率同比減0.6個百分點至69.7%，主要受到高毛利率海外業務收入比例下降及原材料成本上漲影響。全球門店擴張帶來的相關投入增加亦對盈利形成拖累，最終上半年經調整淨利潤同比增9.5%至51.6億元，慢於收入增速，經調整淨利潤率同比減3.9個百分點至30.0%。 值得關注的是，管理階層表示當前經營壓力高於年初預期，下半年壓力大於上半年，全年收入或無法實現先前約20%的增長目標。 考慮海外業務恢復節奏及利潤率改善均存在不確定性，該行下調公司2026-2028年經調整淨利潤預測21-23%。儘管短期經營的不確定性上升，該行仍看好公司長期IP平台化與全球化發展潛力。(JJ)
<匯港通訊>