摩根大通發表速評指，匯豐控股(00005)宣布按每股155元對價私有化恒生銀行(00011)，料涉資1060億港元，短期而言，預期匯控股價將下跌中單位數，主要反映股東回報率下降影響，但摩通指，若匯控股價反應過度，認為將會是收集匯控的機會。暫摩通對匯控目標價122元，仍持「增持」。 按私有化交易詳情，對匯控可能造成的短期至中期影響，摩通預測，可能對匯控2025年及2026年的總股東回報率造成負面影響，但交易完成後將提升每股盈利，基本情境下，原未來三個季度匯控進行回購總額70億美元，相當於10月8日收市價其市值的2.8%。匯控因私有化恒生將暫停股份回購三個季度後，匯控普通股一級資本比率將在2026年第二季末達到14.0%。可幸，因無須再將利潤分配予匯豐少數股東，每股盈利獲得正向影響。假設交易於2026年第二季完成，摩通估算，匯控2026/2027年度每股盈餘利將因此提升1.5%/3.1%。 淨值基礎上，匯控2025/2026年度股東總回報率(即股息+回購）按備考基準可能分別下跌2個百分點/0.3個百分點，至7.1%/6.9%，但2027年總回報率可能上升0.4個百分點至7.0%，此預測假設私有化未產生協同效應或成本優化效益。 至於長期影響，料將可能產生正面效應。匯控已披露其香港業務2024年有形股東權益回報率(ROTE)約為38%；據此推估香港業務股東權益回報率(ROE)應高於30%；而恒生銀行2024年ROE僅為11.3%。 至於香港商業物業曝險，恒生銀行第三階段對相關貸款的比率為20%，而匯控(不包括恒生)僅為12%。摩通預期，在交易完成後的成本優化將提升營運效率。因此，認為私有化恒生，對匯控長遠而言可能是正面的。 (SY)
<匯港通訊>