摩根大通私人銀行亞洲利率外匯策略主管唐雨旋表示,黃金是有效的投資組合分散工具，與股票及債券的相關性偏低。對年底金價展望維持不變，介乎6000-6300美元/安士。若衝突未能觸發持續的避險情緒與美元強勢，早前覺得「錯過升浪」的投資者，或會視今次回調為逐步入市的機會。 在連續兩日回落後，黃金價格於昨日夜間一度跌破4600美元。該行對此的看法如下： 1)回調幅度:過去兩個交易日回落3.7%和3.5%，幅度較大但並非罕見。事實上，在過去六個月裡（期間金價仍累計上漲約25%），黃金曾出現過更大幅度的調整，包括1月30日（-9.0%）、10月21日（-5.3%）、2月2日（-4.8%）及12月29日（-4.4%）。 2)雙向波動或成常態:近期金價的波動幅度明顯放大，這一特徵正在逐步常態化。其主要原因在於自2025年中以來散戶投資者參與度顯著上升，這一點可從 ETF 持倉持續增加中得到印證，而並非基本面出現實質性變化。 3)黃金的地緣政治避險屬性是否失效？在伊朗局勢升級初期，金價一度快速上衝至5400美元以上，表明其地緣政治避險功能依然存在。然而，隨後美元走強與全球利率上行佔據主導，令金價承壓。本周，能源基礎設施受損引發全球利率明顯「鷹派重定價」，進一步加劇了這一壓力。歷史經驗也顯示，在大幅去槓桿的交易日中，黃金往往會與其他資產一同遭遇拋售。短期內，100日均線（約4603.7美元）是一個值得重點關注的技術位置。 4)避險屬性何時可能重新顯現？若地緣衝突持續發酵、能源價格維持高位，全球經濟增長的下行風險將顯著上升。在這種背景下，市場關注點或將從「通脹定價」轉向「衰退風險」，黃金的傳統避險與對沖屬性有望再次得到體現。 (JJ)
<匯港通訊>