<匯港通訊> 高盛發表報告,預期中國互聯網產業整體淨利在第三季將按年增9%(此前第二和第一季分別為按年減10%和32%)。具體來看:阿里巴巴(09988.HK/BABA.US)(按年增長165%,得益於外賣業務投資減少及雲端業務利潤增長)、美團(03690.HK)(按年增長114%,得益於外賣業務單位經濟效益改善)、京東(09618.HK/JD.US)(按年增長39%,得益於外賣業務投資減少)、騰訊(00700.HK)(按年減3%,受人工智能(AI)相關投資增加影響)、拼多多(PDD.US)(按年減21%,受 Temu 在歐洲市場因「小額豁免」政策變化及「新品類」投入導致的成本增加影響）。 騰訊(將於11月18日發布第三季財報;高盛預測:遊戲收入年增8%,廣告收入年增19%,經調整集團營業利潤按年減1%):該行預期市場關注重點包括:1)2027年資本支出(CAPEX)展望及股東回報;2)WorkBuddy 的商業化進程;agent)與「Muse」之間的關係;5)2026年第四季及2027年的遊戲業務展望;6)針對「智能體驅動意圖」(agent-led intent)的廣告策略;7)金融科技業務:2026年第四季及2027年的支付額(Payment volume)與平均訂單金額(AOV)趨勢金額(AOV)趨勢。 阿里巴巴(將於11月19日發布季度財報;高盛預測:客戶管理收入(CMR)按年減5%,雲端業務收入年增53%,經調整集團 EBITA 按年增238%):高盛預期市場關注重點包括:1)資本支出與資金安排;2)算力合約條款及其穩定性;3)模型投入與人工智慧實驗室(AIAI 實驗室(AIAI 實驗室)模型投資與人工智能實驗室模型(AI實驗室模型)及其穩定性;labs)的虧損情況;4)QwenWork(通義工作)相關策略;5)電商業務的韌性及即時零售(quick commerce)單位經濟效益的改善;6)自研 ASIC 算力集群/平頭哥(T-Head)的表現(如資源利用率、Token 成本及資產使用壽命等)與基於英達集群的比較。 (BC) #高盛 #騰訊 #阿里巴巴
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