長建若購泰晤士水務經驗足實力夠
近年英國最大供水商泰晤士水務（Thames Water）深陷債務危機，引發全球資本競逐。市場屢次傳出長江基建(01038)有意出手收購，港股以至國際投資者也是高度關注。長江管理層於業績時則以「Talk is cheap」回應傳聞，既不承認亦不否認，同時強調自身具備雄厚財力、英國水務運營經驗與都市公用事業管理優異紀錄。綜合長建最新營運數據與英國市場格局來看，既有實力又夠經驗，足以成為泰晤士水務最具潛力的目標買家之一。
長建對外回應收購傳聞時，明確表達戰略取向，稱專注於法治穩定國家的資本密集型項目，並強調集團不僅財力雄厚，更在兩大領域擁有專業優勢與良好紀錄。一是在英國經營水務業務，二是在高密度都市區運營公用設施。這一表述並非空泛回應，而是直接對應泰晤士水務的核心屬性，其為英國境內規模最大、服務人口最多、資本需求極高的水務公用事業，同時處於倫敦等高度城市化區域，與長建既有能力高度契合。
長建在英國公用事業領域的實戰成績，早經驗證是「夠經驗」，去改善以至扭轉任何業務。集團旗下Northumbrian Water（NWG）於2025年4月進入新規管期，表現屢獲權威認可。這不僅獲英國水務監管機構Ofwat評為「最佳客戶服務水務公司」，拿下全國水務界最高榮譽，更於Water Industry Awards連奪年度客戶創新大獎、年度節水項目大獎，運營能力與服務水準獲監管機構與業界雙重認證。與此同時，集團於出售前已運營長逾十五年的英國電網業務（UK Power Networks, UKPN）同樣表現搶眼，經過多年有效經營，到2025年贏得逾50項國內外獎項，第五度摘下Utility Week Awards「年度公用事業大獎」，並在英國消費者滿意指數中位列公用事業榜首，反映的是長建在英國受規管資產的運營、客戶服務、合規管理上具備成熟體系。
至於「實力」層面方面，作為全球領先基建投資者，長建財務根基穩健，連續多年增派息，持有充足現金儲備，能夠支撐包括泰晤士水務在內項目所需的大規模債務重組與資本開支。市場消息顯示，在美國私募KKR退出競購後，長建已成為市場焦點，外界關注其是否有盡職調查與遞交正式收購建議的意向。泰晤士水務目前債務高企、絕對需新資本注入，而長建不僅能提供資金，更能以成熟運營能力推動資產重整與效率提升，這正是債權人、監管機構與英國政府最看重的價值。
長建在英國的版圖布局，也讓這宗潛在收購具備戰略協同。早已深度佈局英國電力、燃氣、水務、鐵路等核心基建，Northumbrian Water更是英國主要水務商之一，與泰晤士水務在技術、採購、客戶管理、監管應對上具應該有一定的協同效應。若收購泰晤士水務，長建料將可進一步鞏固在英國公用事業的領導地位，形成規模優勢與風險分散，並可將高密度城市水務運營經驗複製放大，提升整體資產回報與長期穩定性。
當然，任何重大交易都不會沒有變數。泰晤士水務債務結構複雜，重組程序曠日費時，加上競爭者與債權人方案並存，短期內難以快速落實。花旗等機構亦指出，交易短期難以完成，需待債務重組取得突破。但從長建一貫作風來看，集團向來以長期視角佈局優質基建，不急於一時，而是等待風險清晰、價格合理時果斷出手。
很多企業也可以對泰晤士水務有興趣，關鍵是有沒有經驗、能力、戰略及價值。長建具有真正實力及足夠經驗，在英國水務與公用事業領域已建立難以替代的優勢，再加上財務穩健可應付巨額投資，運營紀錄獲監管與市場高度認可，英國本土團隊成熟，協同效應明顯。無論泰晤士水務事態如何發展，長建均已站在相對有利的位置。
對於投資者而言，應關注的不只是短期收購消息漲跌，而是長建在全球穩定經濟體佈局高質素基建的長期方向。在利率趨降、公用事業回報穩定、英國核心資產重組加速的背景下，長建憑藉財力與經驗雙優勢，有望持續擴張全球版圖，泰晤士水務只是其全球佈局中的重要一環。未來隨著英國基建重組深化，長建這家以穩健與專業著稱的基建巨頭，料將繼續成為市場焦點。
胤源世創家族辦公室（香港）第一副總裁 – 黃偉豪
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